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添加时间:2018-02-08
  

  59彩票网59彩票网59彩票网中富彩中富彩中富彩中华彩票网中华彩票网中华彩票网——我国现有期货品种的资金杠杆乘数可以达到10倍左右;目前股市暂时没有资金放大功能,融资业务开通后股市资金杠杆乘数最高可达3倍

  资金杠杆就是资金的使用乘数,也就是说付出单位1的资金能够获得多少资金或者当作多少资金来用。比如说用100万作定金买了300万的货,那么资金杠杆作用为3。

  二、核心区别?由于保证金制度,现有期货品种的资金杠杆乘数可以达到10倍左右;目前股市暂时没有资金放大功能,即资金杠杆乘数最多为1,但融资业务开通后股市资金杠杆乘数最高可达3倍

  期货交易的是标准化的远期合约,根据规定,买卖双方必须按照其交易合约价值的一定比例,缴纳少量资金作为日后履行合约的财务担保。支付保证金持有买单或卖单合约后,交易者还须视价格变动情况确定是否追加资金。这种交易制度就是保证金制度,所交的资金就是保证金。在我国,期货保证金应当以货币资金缴纳,保证金分为会员保证金和客户保证金两部分,会员保证金为交易所会员(各期货公司)交给交易所的保证金;客户保证金为交易客户交给期货经纪公司的保证金。也就是说交易者在交易时,实际支付的保证金为“会员保证金+客户保证金”。

  我国三大商品期货交易所对下属各品种会员保证金的设置为最低5%-9%,并规定期货公司加收的客户保证金最低为3%。而中金所目前规定股指期货会员保证金最低收取10%,仿真交易中实行的会员保证金为15%,期货公司一般再加收客户保证金6%。以下是我国四大交易所20个期货品种保证金比例和资金杠杆乘数:

  我国股市目前尚没有资金杠杆可用,买方必须用足额的资金才能买到相应的股票。

  融资交易,是指股票投资者向具有融资资格的证券公司提供一定的担保物(比如股票),借取资金买入证券的行为。融资业务对投资者来说相当于是有了资金放大功能。在本书另一个章节“做多做空”中,我们已经提到我国正在积极推出融资融券业务,已发布的法规如:证监会于2006年6月30日发布了《证券公司融资融券试点管理办法》,并于2006年8月1日起施行;上交所与2006年8月21日发布并实施《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》;另外证监会于2008年4月24日发布的《证券公司监督管理条例》中,融资融券业务被也被列入券商业务中,并做了明确规定,该条例于2008年6月1日实施。应该说融资融券业务的正式实施只是时间问题。

  根据《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》规定,证券公司可向客户收取的保证金类型为现金、符合规定的股票、证券投资基金、债券和其他证券。保证金比例根据不同买卖品种分类规定不得低于50%。《规则》还规定充抵保证金的有价证券最高折算率为:(1)上证180指数成份股股票折算率最高不超过70%,其他股票折算率最高不超过65%;(2)交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%;(3)国债折算率最高不超过95%;(4)其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%。也就是说,现金、上证180成份股、其他股票、开放式基金、国债、其他投资基金和债券最高资金杠杆乘数分别为:

  另外《规则》还规定:上证所对市场融资融券交易进行监控。单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时,上证所可以在次一交易日暂停其融资买入,并向市场公布。单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时,上证所可以在次一交易日暂停其融券卖出,并向市场公布。融资交易出现异常时,上证所可视情况调整措施,并向市场公布。

  注:对哪些股票能参与融资融券业务在本书另一个章节“做多做空”中已经详细阐述。

  例如黄豆交易所收取7%保证金,期货公司至少收取3%,即向客户收取的保证金至少为10%。而黄豆涨跌停板幅度为5%,即两个停板的幅度近似为10%(涨停价未必是结算价,因此此处用“近似为10%。”);铜交易所收取7%保证金,期货公司至少收取3%,向客户收取的保证金至少为10%,而铜第一个板幅度4%,第二个板幅度为5%,即两个停板的幅度近似为9%。

  2、保证金比例其本与品种波动呈正比。波动率越大的品种,保证金比例收取越高。

  比如股指期货当天第一个板为6%,如果熔断,扩为10%,因为熔断只启动一次,所以在当天最大振幅为16%,又因为股指可能连续两天都发生同方向熔断并到达10%的涨停板,则连续两个板的幅度为20%,所以目前模拟交易实行的保证金比例为21%。

  3、一旦出现连续单边停板或随着交割日的临近,交易所和期货公司都会相应调高保证金比例。

  4、交易所在认为市场波动剧烈、持仓过大或出现异常状况时,可以提高保证金比例。甚至在极端的单向行情中,可以对对多空双方收取不同比例的保证金(极其罕见)。比如,2006年1月24日,由于白糖连续暴涨,郑州商品交易所对多空仓单实行了不同的保证金比例,空单为10%,而多单为20%。这样做的实际性质是,削弱盈利一方的资金力量,防止不理性单边行情的继续发展。

  根据《郑州商品交易所白糖风险控制管理办法》第十一条的规定,自2006年1月24日结算时起,对白糖期货各合约的多头持仓交易保证金提高至20%。恢复时间另行通知。

  由于保证金分为两部分:会员保证金和客户保证金,即投资者在交易时,保证金由交易所和期货公司分别收取。因为交易所规定了期货公司收取保证金的最低比例(商品期货每个品种不低于3%),而对上限未设具体规定,因此期货公司可根据自身的抗风险能力制定或调整“客户保证金”的比例。

  较保守的期货公司,收取“客户保证金”的比例会高于3%,比如5%或更高,较高的保证金不但降低了交易者的风险,也降低了期货公司的运行风险,但是客户等量资金的可成交手数就下降了,高保证金可以看做是对交易资金的压缩。

  而较激进的期货公司,收取“客户保证金”的比例会等于3%或略高于3%,较低的保证金,可以增加客户交易量,提高期货公司的利润率,但是同时也加大了客户和期货公司本身的风险。

  另外还有极少数违规的期货公司,收取“客户保证金”的比例低于3%,有时还为0,甚至还以公司资金或其他客户资金为某些客户垫付“会员保证金”(交易所收的保证金)。这类期货公司的违规动机主要有两个:

  ①使客户在拥有相同资金情况下,可操作手数大幅增加,由此期货公司利润可大幅提高。

  ②为了拉拢或保住某个或某些大客户的资金,甚至是和这些客户有着暗中的利益关系。但是低比例收取保证金甚至垫付保证金的风险极大,因为一旦出现反向停板,很可能发生爆仓事件,届时客户和期货公司都会损失惨重。

  对收取保证金违规的公司,证监会一直以来都是严厉打击的,只要发现了违规事件,结果必然是严格查处。比如2007年3月,中国证监会对浙江金迪期货经纪有限公司(现为浙江信达期货有限公司)挪用客户保证金及允许客户在保证金不足情况下进行期货交易案进行了查处。

  2004年3月至2004年12月期间,金迪期货上海营业部在客户保证金不足的情况下,允许客户继续进行掉期交易,金迪期货从交易中非法获取手续费收入20000余元。同年10月19日,公司上海营业部某客户可用资金余额为-3800余万元,而当日公司全部自有资金余额为1000余万元,公司实际挪用其他客户保证金2790余万元。同样的情况还存在于2004年10月20日至11月1日期间。

  金迪期货违反了《期货交易管理暂行条例》和中国证监会的有关规定,根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度,证监会决定给予金迪期货警告、没收违法所得,并处以20万元罚款;对金迪期货总经理徐根雪、交易介绍部经理吕仙英分别处以4万元罚款,对金迪期货上海营业部总经理申唯正处以2万元罚款,对上海营业部风险控制负责人朱亚光处以1万元罚款。

  ①放大资金使用效率。对普通投资者而言,投资商品期货相当于资金放大了10倍,可用少量资金博取较大的收益(当然也要承担较大的风险)。

  ②提升交易活跃度。对期货公司和交易所而言,保证金制度一方面可使交易者增加单次交易量,另一方面也会由于市场波动对本金的影响大大提高,而增加了交易者平仓开仓的次数。由此整个期货市场的交易就会比较活跃,当然交易所和期货公司的利润也就比较客观了。

  ③提升商品定价效率。对商品市场而言,保证金制度一方面使现货商、加工商、贸易商更容易使用期货工具进行套期保值,另一方面更容易吸引投机客户入场交易而使得市场更加平滑。交易人数越多、交易者参与度越高、交易越活跃,则期货对商品的定价效率就越高。

  ①提高市场流动性。对整个市场而言,融资就等于为市场输入新的资金,有利于市场流动性的提高。投资者、基金公司、证券公司大量的存量资金更便于流入股市,加大资金使用效率。

  ②增加券商和交易所收入。对券商而言,融资融券客户都有现金或证券担保,保证金比例高达50%,因此只要监控得当,几乎可以零风险享受利息收入和增量的手续费收入。对交易所而言,同样会由于融资融券业务对交易量的刺激,而得到收入的提高。

  ③加大投资者盈利能力。对投资者而言,融资的杠杆效应可使自己可调用的资金翻倍甚至更多。当股票上涨时,投资者通过融资购买股票可以成倍放大资金收益,当然如果股票下跌投资者的损失也会加大。不过在融资融券业务和股指期货开出之后,投资者除了使用融资工具以外,还可以利用融券和股指期货的做空功能,以此对冲风险或进一步放大收益。

  ①尽快推出融资业务,以此提升市场资金使用效率和交易的活跃程度。同时融资业务对股指的作用理论上是助涨的。

  ①融资业务只是一种资金放大的工具,相当于就是借钱买股票,对利润需求较高并且风险承受能力较大的投资者可在融资业务开出后做些尝试。

  ②投资者要想通过融资工具赚取更多利润,就必须更加准确地判断行情,并且能够更加果断地止损,否则,可能利润没有放大反而放大了损失。

  ①期货的资金杠杆乘数虽然高达10倍左右,但是具体使用多大的乘数可以由投资者自己来定。投资者可根据自身的风险承担能力、交易技术水平、对行情的判断能力等来选择用足杠杆或只使用2、3倍的杠杆,还可不使用杠杆甚至让资金杠杆乘数小于1。